美国政府每月公布的就业报告是华尔街密切关注的重要指标之一，但这究竟能告诉专业
投资人一些什么？对美国其他大人又意味着什么？

正值美联储进入紧缩利率政策这个阶段，每一个经济数据都将会被审视，以确定是否影

响到通胀。如果增长加速、通胀上升，美联储很可能加大升息力度，而这必然不利于股 市。


JP摩根资产管理公司的高级经济学家安东尼·陈认为，专业投资人，乃至小的投资者都

不能忽视金融市场在密切关注通胀的事实，经济增长过热或成本压力可能上升的任何蛛

丝马迹都将导致紧张气氛出现。

表面上看，上周五公布的就业报告看来是令人失望的，3月总计仅新增11万就业人数，

只有华尔街预估的一半。这一结果降低了经济增长可能过热的风险，因此市场认为这会

对股市利好。

但是，这种想法在ISM服务业指数公布后迅速消失。ISM服务业指数提醒人们通胀可能抬

头，使得本已受到高油价拖累的股市显得更加脆弱。

尽管华尔街对周五好坏参半的数据作出了本能的反应，但专家门还是建议散户更多关注

最能影响美联储公开市场委员会决策的数据……月度就业报告和美国劳工部公布的生产

者物价指数和消费者物价指数。

Oakbrook Investments资产配置管理经理约娜·辛普森认为，对于2005年，现在的问题

是，这一年究竟会糟糕到何种程度？尤其是，截止到目前股市已经一塌糊涂了。企业是

根本无盈利可言，还是盈利只是下降？她认为，多数专业投资人对此都没有把握。因此

，在这种有着很多不确定性因素的情况下，投资者开始更多关注一些领先经济指标是非

常必要的，就业报告就是其中的一项。



当然，单单一个月的数据能说明的问题非常有限，但从一个更长期的角度来看，就业报

告的确能为未来的股市提供一些可以参考的东西。因为，经济继续强劲增长意味着失业

率将会下降，就业市场更加紧俏，企业的薪资成本提高，进而可能引起高通胀。同时，

就业的快速增长也可能表明企业对于自身扩张充满信心，这会进一步推高通胀。



分析师指出，虽然上周五的交易情况不好，但3月就业报告为市场描述了一个比较好的

前景：经济以正常的步伐增长，这种增速将不至加大通胀的压力。



同时，从就业报告还能看出哪些行业在扩招人员，即薪资成本在提高。不过，要解读这

些细节得做一些额外的研究。



例如，建筑业3月增加2.6万人，一般的投资者可能会认为这是居民住宅业增长的信号，

但长期关注股市的人就知道，这类股已经有一段时间保持高价位，而长期利率的上升未

来几个月将不利于这些行业的发展。



对于散户投资者，JP 摩根的安东尼·陈认为，他们应该密切关注下一波通胀数据，例

如PPI和CPI，尤其是核心PPI及核心CPI数据，因为这些数据将是美联储决策者和专业投

资人必然会密切关注的内容。

回顾1958年紧缩周期以来的美国经济，安东尼·陈发现66%的时间里经济都处于衰退中

，部分原因是美联储利率提高得太多。不过投资者可以稍微感到宽慰的是，现在的美联

储决策团队对于提高利率还是非常谨慎的，每次幅度都不大，只是25%。市场现在担心

过快得通胀增长速度可能迫使美联储5月份会议上会提升50个基点。



JP摩根的陈认为，现在判断美联储不会大幅加息为时过早。不过如果PPI和 CPI上升太

快的话，美联储下次会议必定加息50基点，那将是投资者想办法应对的时候了，但散户

还需相当时间才能有反应。