A股与B股的靠立机制 怎样建立? 影响如何?

最佳答案 - 由投票者2007-03-31 16:42:02选出

专家认为B股存在意义不大 与A股合并还不成熟

重新定位B股

主持人：关于B股的未来，市场中众说纷纭。有说法是将B股与现有的某个板块合并，也有说法认为在现在的环境下，应当把B股作为历史遗留问题处理，即保持现状，等待时机。您认为在现在的市场环境下，究竟是应当果断采取措施还是保持“冷处理”？

尹中立：在新的历史条件下，B股市场应该定位在“为境内的外汇资金创造投资渠道，为境内的公司提供外汇资本”。中国是一个大国，其经济的持续增长必然伴随本币不断升值的压力。因此，在资本账户逐渐开放，而资本项目可兑换还不能实现的情况下，人民币升值的压力将是长期存在的，由此导致的外汇过剩也将长期存在。我们应该为这些外汇创造更多、更好的投资渠道，而不只是简单地投资于美国或其他国家的债券市场。这是一个非常重要的研究课题。

胡海峰：对B股的未来，市场提出了多种方案。我认为，在目前的市场环境下，应该采取果断措施来处理一些历史遗留问题。从历史经验看，在市场高涨时期，泡沫较多，推出一些改革措施往往会诱发市场行情的反转，造成市场的剧烈波动，从而使改革措施陷于夭折。2001年的国有股减持方案出台的失败，可谓明证。相反，在市场低迷时，股票的投资价值凸现，很多历史遗留问题都可以得到很好地解决，像1999年解决转配股就是成功的范例。

由于目前B股市场发行额仅为205.63亿人民币，流通市场800多亿人民币，同庞大的A股市场相比，规模很小，因此解决B股问题要采取“毕其功于一役”的做法，果断迅速，不要瞻前顾后，犹豫不决。

邹功达：B股尽管从理论上讲继续存在下去的意义已经不大，但管理层对当前的证券市场有太多重大问题要关注，还无暇顾及B股的去留，在没有对B股关闭取得共识之前，不可能贸然出台措施，因此很可能还是要靠时间去解决问题，保持“冷处理”。

B股可与A股、H股合并？

主持人：是否可以将B股与A股合并？如果与A股合并，在B股转A股的外币兑换过程中，会否进一步造成人民币升值压力？B股流动性缺陷造成的在A股、B股流通股股东之间的利益转移问题如何解决？

尹中立：B股与A股合并的条件还不成熟。首先，我国资本项目还不能自由兑换；其次，B股投资者仍然有一部分是境外居民和机构。从投资者的构成看，在2001年2月份以前，B股市场的开户总数在13万左右，以境外投资者为主（占总数的60%左右）。2001年2月B股对境内个人投资者开放后，B股的开户人数上升到50万户左右，其中境外开户数只增加了15000户，截止2003年底，我国境内B股开户数量占B股投资者总数的80%以上，境外的机构投资者只占总数的1.5%左右,境外券商托管的股票市值只占B股总流通市值的7%左右，使境内的个人投资者成为B股市场的主要参与者，但仍然有一部分是境外的投资者，在人民币不能自由兑换的条件下，这些投资者不可能接受转换币种的做法；第三，在目前存在价格差异的情况下，将B股与A股合并，侵犯了A股投资者的利益，因为同一家公司的B股比A股低很多，二者合并，A股价格会下跌。

胡海峰：在目前市场情况而言，A股与B股合并的时机已经相当成熟。在111家B股公司中，同时发行A股的有80多家，如果这80多家能够合并在A股市场挂牌，B股问题就解决了绝大部分。对因大量外汇兑换成人民币可能造成人民币升值压力这种担心，我认为是多余和没有必要的。因为中国目前居民的外汇存款已多达720亿美元，2003年底外汇储备也已高达4033亿美元，相对于这么大的盘子， B股牵涉到的外汇兑换量不足100亿美元，应该微不足道。

由于B股与同公司A股之间存在悬殊的流动性负溢价，所以有人担心将B股转换成A股，会直接扩大A股流通股盘子，影响A股的市场价格，造成A股流通股股东的权益损失。我认为，这种担心也是不必要的。事实上，一旦决定实施A股、B股的合并，就会大大增加B股市场的流动性预期，这样反而会造成B股股价的上升，从而推动A股股价上升，使A股流通股股东受益。故尔，A、B合并已没有任何实质性障碍，问题只在于技术细节上的斟酌。

邹功达：目前沪深两市B股总市值130亿美元左右，区区130亿美元按现在汇率，即使短时间内全部兑换成人民币也才1000亿元左右，对人民币不会形成实质性的升值压力。如果采用上市公司发行A股回购B股的方案，不存在A、B股流通股东之间的利益转移问题。

主持人：现在人民币还未能自由兑换，香港获准开设人民币业务，有无可能促成B股与H股合并？

胡海峰：B股在未对境内投资者开放之前，将B股与H股合并的方案是有可行性的。