回顾1997年，香港的认股证市场发生很大变化，有些变化甚至是监管当局都未必能够跟得上，而且年头、年中与年底都变化极大。例如1996年底，香港上市的衍生工具，例如备兑证、认股证等共有379只，总市价为1120亿元。1997年6月30日，全港上市的备兑证等衍生工具已增至501只，总市值达1659亿元，较1996年底市值增加达48%。
不过自7月开始东南亚爆发金融风暴，港股开始下跌，截至1997年11月，衍生工具的市值已大幅跌至351亿元，较6月份时高峰期跌去79%！即是说，在年中高峰期买入窝轮的人士，如果不肯止蚀，平均都输去本金的80%，损失不可谓不惨重，这亦印证衍生工具市场风险很高，入市时应该用闲钱，以及要了解自己所能承受的风险，才去入市。
虽然香港上市的备兑证等市值在11月时跌至新低，但上市的衍生工具数目却增至587只，而且种类亦愈来愈多，一些新奇品种窝轮亦相继出现。在这一年，香港窝轮市场的重大变化大概如下：
(1)在1996年，通常发行商会发一些大蓝筹股的窝轮，因为这类股份的股价大，一手所需金额高，一般散户不容易买得起，所以大蓝筹的窝轮极受欢迎。
(2)当市场上大蓝筹窝轮开始泛滥之时，发行开始发一些股价较少的恒指成分股窝轮，例如合和(054)等，一手合和所需金额不大，但散户需要的是大杠杆的衍生工具，希望“刀仔锯大树”。
(3)当接近香港回归时，市场上流行炒国企及红筹股，于是有关国企及红筹股的备兑证亦纷纷出笼。
(4)发行商由发大蓝筹股证到发国企红筹股证，分别是国企红筹股市值较小，因此联交所要设立发轮数目上限，防止有人操控股价，令到各大发行商要尽快发轮，几乎当股份刚刚符合发轮条件，发行商即日就要尝试发轮，如果动作稍慢，配额就会给其他发行商抢去。由于大行争相抢发窝轮，最后要抽签才可决定哪间发行商可以发行。
(5)到了北京控股(392)上市，市场气氛亦推上了高峰。当北控刚符合90日市值要求，有十多间发行商同时要求发行北控备兑证，当时各窝轮发行时市值达十亿元以上，而上市时，更要分开数目，避免太多同类窝轮挂牌。
(6)一篮子备兑证开始流行，这种连英美等发达市场都不流行的衍生工具，在香港竟然可以大行其道。不过，联交所及报价公司却追不上新产品的发展速度，例如报价机看不到即市溢价及杠杆比率，另外组合价值怎样计算，散户亦不很清楚，看来有关方面需要加以改善。
(7)发行商发行仙轮，发行时股证每份只是1-2仙，但是每手要10-20万份。因为轮价小，所以每个价位上落幅度会很大，可以说是一种赌博新工具。而且仙轮的数据亦不是很合理，有时溢价可以高至几百个巴仙，而杠杆比率可以小过1，由此令联交所要禁止发新的仙轮，同时增加发行窝轮的新限制，例如每手不可以超过一万份窝轮，而每份窝轮发行价要在25仙以上。
(8)回归之后，市场气氛开始转坏，加上金融风暴，基本上一般看好后市的股证都无甚表现。于是发行商开始发行多一些看淡后市的轮，所看淡的指数包括恒生指数，日经平均指数、杜琼斯工业平均指数、标准普尔指数等，而且亦有一些合成窝轮面世，例如差价轮、封顶或封底轮出现，香港窝轮市场遂变得更加多元化。