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一生冷傲最佳答案 - 由投票者2007-08-27 07:12:00选出
权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。
上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近 20个交易日流通股份市值不低于 10亿元；最近 60个交易日股票交易累计换手率在 25％以上；流通股股本不低于 2亿股。
中国权证市场全球居首
2007-01-08 09:08:52
大中小
英国《金融时报》汤姆 米切尔(Tom Mitchell)香港报道
2007年1月5日 星期五
不到18个月前，首只权证才在中国证券交易所亮相，而现在，中国已可称为是全球最大的权证市场。
中国投资者对于权证的痴迷，是一系列最后关头股市改革措施所带来的意外结果，同时也一直受到投机热潮的推动。但是，这种热潮可能难以持续下去。
权证（Warrant），香港俗称“涡轮”，是基于股票的选择权（Option）凭证，支付权利金购得权证的一方有权（非义务）在约定的期间，以事先约定的价格买进（或卖出）事先约定数量的特定股票。与期权一样，权证允许投资者在将来的某个日期、以一个固定的价格买进一种证券。同时，权证自身也可以买卖，使之成为了一种潜在的投机目标。
根据高盛(Goldman Sachs)编制的数据，2006年头11个月，上海及深圳证交所权证成交额达到了2212亿美元，而同期内香港的权证成交额为2078亿美元。
香港市场全年的成交额为2300亿美元，而中国的不完全统计显示，最终数字将超过2440亿美元。
尽管如此，中国内地市场交易的权证产品只有27只，而香港则高达2000只以上。
湘财证券(Xiangcai Securities)衍生产品分析师朱华成表示，中国内地权证在行权前可能换手150次，而在更为成熟的市场，可能仅换手10次。在中国内地，权证被用来帮助国有上市公司摆脱一种尴尬的约束。国有上市公司有两类股票，一种可以在证交所上市交易，另一种则无法流通。
为了实现非流通“国有股”的价值，国有企业需要流通这些股票。这需要得到小股东的批准，而小股东则担心释放大量悬置的国有股会起到稀释股权的作用。
为了争取小股东的支持，国有上市公司免费向他们派发红股，某些情况下还免费派送权证。而在香港和其它市场，投资者则是购买由独立的第三方（如投资银行）发行的权证。
高盛执行董事兼香港证券化衍生产品主管李颂慈(Cheril Lee)表示, 市场走势将取决于中国监管机构进一步的举措。监管机构尚未全面批准第三方发行的做法，但对这种做法给予了一次性的批准。
李颂慈表示：“他们似乎对权证颇为支持。如果监管机构允许第三方权证，则市场可能维持（当前的水平）。”
有专家指出，现行国内的权证品种，认股权证相比认沽权证更受到发行人青睐，反映了发行人对正股价格的下跌空间难以有效判断，事实上也如此，当前股价的走势是非理性的。这主要是受整体宏观经济和上市公司具体经营绩效等因素的影响，特别是上市公司的质量具有明显的不确定性，上市公司质量和盈利能力制约了权证市场的规模和效率。中国资本市场最稀缺的一是市场信用，二是上市公司的质量，因此正股本身就是一个风险溢价较高的品种，在此基础上开发的衍生品——权证的风险就更大，因而，权证一旦与创设机制交相呼应，其风险的释放效应将可能更甚于权证对市场的正向激励作用。总之，不提高上市公司质量和对正股风险的管控水平，权证市场难以健康发展。
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过客
116.9.18.*
欧式行权的股票什么时候买好？
其他回答(2)
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我国权证发行上市监管制度研究与设计
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http://finance.sina.com.cn 2005年06月29日 05:51 上海证券报网络版
在具体研究中遵循原则：1、借鉴国际通用模式；2、将国际通用模式与中国特定的市场环境相结合；3、从历史经验中吸取教训。
股本权证和备兑权证具有不同的性质和特点，对二者的发行上市采取不同的管理模式较好。
建议：以权证为工具解决股权分置问题时，主要考虑备兑认购权证，同时根据公司实际情况将认沽权证作为方案的一种补充。
询价制度实施以后，我国新股发行以公开募集和配售相结合的方式进行。我国备兑权证发行也可以采取公开募集和配售相结合的方式进行。
权证是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的有价证券。按发行主体的不同，可将权证划分为股本权证(也称为公司权证)与备兑权证(也称为衍生权证)。股本权证由标的证券发行人发行，备兑权证由标的证券发行人以外的第三者发行。本文所指的股本权证包括IPO权证、增发权证和配股权证。
权证发行上市管理制度
(一)发行、上市审核机构和审核程序
权证作为证券，其发行上市必须符合《证券法》的相关规定。但目前我国《证券法》仅就股票和债券上市作出规定。如果政府监管部门不进行相关授权，则权证发行上市审核机构为中国证监会。考虑到股本权证和备兑权证具有不同的性质和特点，对二者的发行上市采取不同的管理模式较好。
对于备兑权证的发行上市，香港模式值得借鉴：政府监管部门授权交易所对权证发行上市进行审批以提高监管效率，同时通过法律形式明确政府监管部门作为发行上市审批的最高权力机构，并保留政府监管机构在若干情况下对发行上市申请的否决权。这样既保证了集中管理体制下政府对证券市场运作各主要环节的最高权力控制，也防止了因自律管理缺陷和政府监管不足所可能导致的市场失灵现象。
具体而言，对备兑权证发行监管的重点在于事前从严审查表征发行人履约能力所应具备的财务条件及诚信，以及对发行人事后风险承担状况的持续监控。由此，对备兑权证发行申请的审查可分为对权证发行人权证发行资格的审查，以及对取得资格认可后的发行人就其拟发行上市权证的行为审查两阶段。
至于股本权证，由于涉及新股发行，公司注册资本增加等问题，可以参照现行的股票发行上市管理模式，即由证监会负责发行审核，交易所负责上市审核。
(二)发行人与担保人
股本权证由标的证券发行人发行，其中IPO权证发行人为新股首次发行得到证监会核准的公司，配股、增发权证发行人为配股、增发申请得到证监会核准的上市公司。
备兑权证发行人是上市公司以外的其他人，在我国香港、德国等发达市场中，备兑权证的发行人通常都是资信卓著的金融机构，如证券公司、银行等，这些机构或是持有大量的标的股票以供投资者到时兑换(实券交割模式)，或是有雄厚的资金实力作担保(现金交割模式)，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。至于上市公司控股股东，由于其特殊的控制地位，很多国家地区的证券法规都限制控股股东以其控股公司为标的证券发行备兑权证，以防止内幕交易和价格操纵。
根据国际经验，发行前对发行人履约能力的审查，主要是以规定发行人资格的方式完成。结合不同的发行方式，发行人的资格也可以有不同的要求。
对于无抵押备兑权证，各国(地区)证券法规都从财务状况和风险控制两方面对发行人规定了最为严格的条件。如发行人不符合规定条件，则必须有担保人以首要义务人的身份无条件地及不可撤销地负有发行人妥善和如期履行因发行备兑权证而产生的义务。
鉴于我国券商的资产规模普遍偏小，资金实力、风险控制能力普遍不强，为防范信用风险，备兑权证发行人限制在券商或其他金融机构较妥。进一步，如果发行人发行完全抵押的备兑权证，则发行人无须其他资格限制;如果是无抵押备兑权证，则发行人还应在净资产、风险控制策略、信用状况等方面受到更为严格的条件限制。如果发行人在无抵押备兑权证的发行中无法到达对自身条件的约束，也可由符合条件的担保人提供连带不可撤销的保证担保。
对于有抵押的备兑权证，由于发行人提供了标的股票或现金作为行权担保，各国(地区)证券法规往往只明确了发行人提供抵押的具体要求，而对发行人的资格不做要求。
发行及上市
(一)权证种类
备兑权证的种类主要包括认购权证和认沽权证两种。我们建议，以权证为工具解决股权分置问题时，主要考虑备兑认购权证，同时根据公司实际情况将认沽权证作为方案的一种补充。
(二)标的股票
从其他国家、地区尤其是权证发达市场的实践看，权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模，标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大，流动性强的市场龙头股作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。各国(地区)证券法规对标的股票资格的要求也主要集中在股票规模和流动性两方面。如台湾交易所规定标的证券市值为新台币100亿元以上，最近三个月成交股数占已发行股份总额的20%以上。最近期经审计的财务报表无亏损或最近期虽有亏损但无累计亏损者。
(三)发行方式
各国(地区)证券法规虽然允许以其他方法安排权证发行，但权证差不多都是以配售的方式发行。香港联交所允许权证发行以配售方式进行，并对发行人可保留的权证发行量作出了限制。也有一些交易所，如意大利证券交易所和瑞士证券交易所等，不单对获配售人的最初人数不设最低规定，对发行人可保留发行量也没有限制。我们认为，若不对发行人保留权证规模进行适当限制，标的股票发行规模限额将会很快用完，香港联交所的做法即对发行人可保留权证规模进行适当限制是一个较好的办法。 -
1.什么是欧式权证、美式权证、百慕大权证?
2006-2-10 14:19:31
权证按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。百慕大权证综合了美式权证和欧式权证的特点，行权日期是在权证到期日之前的最后几个交易日。
2.中国的权证全有欧式的，也有美式的，还有百慕大式的，混合的很少！
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