000528柳工后市如何操作

最佳答案 - 由投票者2008-04-14 11:32:05选出

投资要点：　　　　 与我们在《2008年机械行业投资策略》预期一致，机械行业企
业盈利能力以及劳动生产率不断得到改善。盈利能力增强主要由于公司成本控制的加
强，装备技术升级带来劳动生产率的提升，行业景气提升了企业资产运营效率，从而
克服了钢材等原材料价格上升带来的不利影响。　　　　 由于我国产品性价比优势
明显，人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小(机床、工程机械等等产品一般
价格只有国外同类产品的一半左右，而汇率改革以来，人民币累计升值为13%左右，
国内外同类产品价差依然较大)，未来出口仍将成为行业快速增长的推动力。　　　
　 基础设施建设受宏观调控影响较小，工程机械行业内需仍然强劲，同时，产品不
断替代进口，出口成为行业新的增长动力。　　　　 由于不同工程机械产品成长速
度有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司未来成长性。　　　　 政策支持使
得我国机床行业迎来了高速发展机遇，国产机床的数控化率和国内市场份额不断提高
，产品逐步替代国外中高档产品，行业迎来高速成长期。　　　　 考虑目前市场估
值情况，我们维持工程机械行业“中性”评级，维持机床行业“增持”评级，个股通
过估值比较我们推荐：沈阳机床、柳工、中联重科以及安徽合力。　　　　 一、出
口依然保持高速增长，进口有加速迹象　　　　 07年我国机械行业出口同比增长了
40.9%，高于06年的36.28%，其中工程机械增速达到了63.57%，而石化通用以及重型
矿山也都保持了45%以上的增长。我国机械行业出口依然保持高速增长，而重型装备
和专用设备出口增速高于行业平均水平，显示我国装备制造能力不断提升。由于我国
产品性价比优势明显，人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小(机床、工程机
械等等产品一般价格只有国外同类产品的一半左右，而汇率改革以来，人民币累计升
值为13%左右，国内外同类产品价差依然较大)，未来出口仍将成为行业快速增长的推
动力。　　　　 07年我国机械行业进口同比增长了20.84%，其中机床工具行业进口
同比只增长了9.72%，而石化通用以及重型矿山等等也都低于行业进口增速。07年四
季度进口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，进口有加速迹象。我们认为进口
加速一方面由于人民币的升值，另一方面因为出口的高速增长(出口产品相关零部件
进口)，还有工程机械等等产品核心零部件进口。总体来看，我国机械产品国际竞争
力不断增强，工程机械、机床、石化通用以及重型矿山等装备不断替代进口，全球市
场上具有较强的竞争力。　　　　 二、企业盈利能力不断改善　　　　 2007年机
械行业盈利能力呈上升趋势，其中专用设备制造业盈利能力最强，销售利润率达到了
7.34%。行业资金利润率保持在7.5%以上，同时呈上升趋势，盈利能力增强主要由于
公司成本控制的加强，装备技术升级带来劳动生产率的提升，行业景气提升了企业资
产运营效率，从而克服了钢材等原材料价格上升带来的不利影响。　　　　 三、劳
动生产率持续提升　　　　 通过加强内部管理和技术改造，机械行业内各企业生产
效率得到了进一步提高，各个子行业人均销售收入稳步增长，通用设备、专用设备和
交运设备人均销售收入07年1-11月为38.12万、36.06万和57.06万元，同比分别增长
了21.5%、25.6%和22.04%。同时，三项费用率呈现逐步下降的趋势，企业劳动生产率
不断提升。　　　　 四、子行业投资策略　　　　 1、工程机械行业：出口和基
础设施建设拉动行业持续增长　　　　 (1)基础设施建设受宏观调控影响较小，内
需仍然强劲　　　　 伴随着我国宏观经济的持续高速增长，交通和资源一直是制约
经济发展的两大主要问题，未来几年它们将主导政府的投资方向。这两方面的投资主
要包括铁路、高速公路、市政工程(地铁、轨道交通、城市道路等)、机场、港口、水
利、电网等基础设施建设，以及对煤，铁，有色金属等矿产资源的开发，这些都是工
程机械的主要应用行业，它们对整个行业需求将有较大的拉动。并且，这些投资中大
多数是经济长期稳定发展所必须的基础性投资，受宏观调控的影响相对较小。　　　
　 (2)产品结构决定公司成长性　　　　 08年1-2月混凝土机械产量和叉车产量同
比分别增长了89.8%和82.3%，而铲运机械也保持了29.2%的增长，增速都有所加快，0
8年相关产品仍将保持高速增长。而压实机械产量则下滑了15.4%，我们对压实机械08
年的前景保持谨慎。不同产品成长速度有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司
未来成长性。　　　　 (3)产品不断替代进口，出口成为新